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货币政策收紧引发天胶期价宽幅震荡

内容摘要：

★ 货币政策从紧的趋势逐步形成，对市场形成中期利空；

★ 主产区干旱引发对供应的担忧，形成对期价的短期支撑；

★ 天气因素左右季节性调整的方式，二季度期价可能先扬抑；

图为橡胶主力合为仓储、加工、金融、货运在内的交易相干服务提供支持约走势图。（图片来源：中信建投期货）

货币政策从紧的趋势逐步形成，对市场形成中期利空

1月12日中国央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点，从而拉开了回收流动性的序幕。随后一系列针对房地产市场以及限制银行新增信贷的措施进一步强化了市场对货币政策收紧的预期，2月12日研磨介质中国央行再度上调存款准备金率0.5个百分点。如此短暂的时间内连续上调存款准备金率一方面显示出央行收缩流动性的决心，另一方面，尽管中国存款准备金率提高的幅度尚难以对当前充裕的流动性形成实质性的改变，但这一信号的出现实际上意味着流动性逐步收缩的趋势已经形成。而这一趋势的出现锻钢球阀将极大链带地改变市场预期和投资者心理。继中国提高存款准备金后，美国联邦储备委员会2月18日宣布，基于金融市场状况好转，将银行贴现率上调0.25个百分点，由0.5%提高至0.75%。西方的“贴现率”从“功能”上看，它与中国的“存款准备金率”是一样的——均为“货币调节工具”，其主要功能就是调节“流动性”。此外金砖四亚明表示国中的印度于3月19日宣布，将回购利率(或关键贷款利率)上调至5.00%，同时上调逆回购利率(或关键借款利率)至3.50%，此为印度央行自2008年7月以来的首次加息。尽管第一季度全球主要经济体美国、欧元区、日本和中国均未实施加息的政策，但经济刺激退出的趋势已经出现，未来全球货币政策逐步收紧将是大概率事件，对于目前市场中充沛的流动性将形成制约。

从广义货币供应量的增速不难看出，进入2010年国内新增贷款的节奏明显放缓，网店货源流动性收缩的趋势已经形成。随着国内CPI同比增幅逐步接近3%的警戒线，加息等更加严厉的货币调控措施的出台只是时间问题。而一旦美国和中国相继启动加息进程，则短期对于市场的系统性风险将会凸现。全球货币政策的逐步收紧将从根本上改变2009年下半年流动性对市场的影响力，使得大宗商品的流动性溢价水平逐步收敛，而商品自身的供求将重新成为影响价格的主导力量。

图为广义货币M2变化率走势图。（图片来源：中信建投期货）

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