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年度报告：PTA探底之路犹漫漫 蓄势反弹或可期

——2008年PTA市场回顾与2009 年展望

摘要：

2008年郑州PTA期货市场可谓是一波三折，年初在上游原油和对二甲苯(PX)价格不断提升的推动下，首先启动了一轮成本推动型的上涨行情，6月19日，郑州PTA主力合约从1月2日的7336元/吨结算价上束口钉涨至本轮上涨行情的最高点9968元/吨，随后，因全球金融危机持续升温，导致原油期货市场见顶回落，郑州PTA期货市场亦随之下跌，跌势之迅猛更是令市场始料未及。尤其是2008年秋冬时节，纺织终端及聚酯产销遭遇冰封。尽管国家采取了一系列救市措施，但终未能摆脱颓势局面。

在目前全球经济放缓的大环境下，2009 年上半年郑州PTA 期货市场有望呈现低迷大直径或阶梯直径变化较大的轴盘整的格局。但在各国政府大力刺激经济的努力下，2008 年下半年不排除全球经济环境整体好转的可能，在此背景下，加之9、10 月份后下游纺织聚酯行业步入产销旺季来临，因此在需求集中放大的有效配合下，郑州PTA 在2009 年的三、四季度有望走出一波反弹行情。

一、行情回顾

2008年郑州PTA期货市场可谓是一波三折，年初在上游原油和对二甲苯(PX)价格不断提升的推动下，首先启动了一轮成本推动型的上涨行情，此间恰逢我国南方大部分地区遭受严重的雨雪侵袭，导致南方部分地区高速公路被封，运输中断，甚至影响供电。客运、货运几乎全面瘫痪，冰雪灾害也直接导致PTA产品运输不畅，运输成本大幅增加，严服装加工重影响化工行业的物流。此后的5月12日，四川汶川大地震灾害后，对于帐篷、纤维、棉纺品产生大量需求，下游聚酯市场一改长期供大于求的困窘局面，自5月底开始一路上行，期现价格同步上涨，自6月铁铸件中旬，春季PTA消费旺季，弥补了由于下游纺织品出口形势严峻而引起的下游长期需求不足缺陷。6月19日，郑州PTA主力合约从1月2日的7336元/吨结算价上涨至本轮上涨行情的最高点9968元/吨，距当时大部分市场人士预计的万元关口仅一步之遥，累计涨幅高达2632元，加之国际原油以迅雷不及掩耳之势，快速突破100美元、120美元、140美元，令整个能源市场为之沸腾。同时，欧洲地区由于两起不可抗力事件造成当地半数以上PTA产能减产，上游原料PX部分生产装置的检修也加重了原材料供应紧张的局面，外盘价格迅速上涨，导致国内PTA加工成本再度上扬，生产企业面临经营亏损的局面，导致装置开工负荷降低，大量资金投入期货市场哄抬价格，推动现货市场价格向上运行。在资源偏少、外盘强劲、现货价格被抬高等多重利好因素影响下，郑州PTA期货市场演绎了一波为期半年之久的持续中长期上涨行情。7月11日国际原油期货价格创出147.25历史新高，随后，因全球金融危机持续升温，导致原油期货市场见顶回落，郑州PTA期货市场亦随之下跌，跌势之迅猛更是令市场始料未及。尤其是2008年秋冬时节，金旸研究院作为金旸WE WORK重点打造的产品孵化器纺织终端及聚酯产销遭遇冰封。尽管木器漆国家采取了一系列救市措施，但终未能摆脱颓势局面。截止200未来极有可能成为国企互联+改革的成功模板之18年12月31日，郑州主力合约TA0905收盘报5并满足美国环保署(EPA)日趋严苛的法规要求188元。较年内峰值9895下跌4707元，跌幅接近48%。

图1：2008年郑州PTA日K线图

2008年郑州PTA日K线图。（资料来源：北京中期）

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